
界面新闻记者 | 张艺
科罚层更替后,有色龙头洛阳钼业(603993.SH)昨年演出“戴维斯双击”,事迹市值双丰充。
1月25日晚间,洛阳钼业线路2025年岁迹预报,公司瞻望实现包摄于上市公司股东的净利润为200亿元到208亿元,同比增多64.68亿元到72.68亿元,同比增长47.80%到53.71%。这份“答卷”稳健市集预期。
事迹传导至二级市集,1月16日公司市值一度站上5000亿元关隘。
那么,洛阳钼业2026年产量会否持续高增?对有色金属走势有何预判?金矿并购进展怎样,能带来若干增量?就上述问题,洛阳钼业回复了界面新闻。
洛阳钼业2026年产能通常同日出炉,界面新闻提防到,这份通常隐蔽两大信息。此外,本年刚果(金)对钴的出口新政仍然是隐患。
铜钴量价皆升
与三季报比拟,洛阳钼业四季度归母净利润区间在57.20亿元至65.20亿元。中值61.20亿元已刷新2023年四季度的记载,创下单季历史新高。
洛阳钼业暗示,事迹大增有三大原因——主要居品量价皆升,运营资本下落。
产量端,各金属居品均逾额完成产量通常,其中事迹孝敬最高的铜钴产量增幅最高。
具体来看,2025年公司产铜量达74.11万吨,较上年多9万余吨。按产量通常中值蓄意,完成度为118%,且全年铜产量呈冉冉走高之势,第四季度产铜近20万吨。
同期,钴产量为11.75万吨,完成度107%,延续龙头的产能上风。
其他居品也超筹划预期中值。产钼1.39万吨,完成度103%;产钨7,114吨,完成度102%;产铌1.03万吨,完成度103%,亦创历史新高;磷肥产量121万吨,完成度105%。此外,什物买卖量为477.4万吨,完成度112%。
价钱上,有色金属上行走势连续全年,洛阳钼业主打的铜、钴走势更为刚烈。
铜价在2025年走出强势震憾上行的样子,并在四季度涨势加快,于年末创下了历史新高。
LEM伦铜价钱2025年累计高潮近42%,创下16年来的最大年度涨幅。2026年LEM伦铜价钱涨势未歇,进一步冲破13,300好意思元/吨。
2025年以来LME铜价钱走势
钴价2025年在最大出产国刚果(金)的钴出口计策甘休之下触底反弹。
国内钴市集价在2月时代下探至16.02万元/吨的历史低位,两波拉升后,于年底报全年最高价46.21万元/吨,全年涨幅173.43%。
对洛阳钼业来说,2025年上半年,铜钴板块已孝敬了洛阳钼业超大略的毛利,不才半年有色如斯大行情之下,这两大金属板块事迹占比或更高。
昨年洛阳钼业开启高管团队“换血”,9个高管席位有5个席位出现变更。
4月,董事长兼首席投资官刘建锋、常务副总裁兼首席运营官阙向阳、副总裁兼首席商务官Kenny Ives及副总裁谭啸。 5月,原新但愿六和股份有限公司副总裁、财务总监陈兴垚加盟,出任洛阳钼业副总裁兼首席财务官。 10月再次休养,彭旭辉上任总裁首席实践官,Branko Buhavac接替Kenny Ives成为新任副总裁兼首席商务官。经此变革,洛阳钼业“80后”科罚层占据5席。
界面新闻问及事迹高增长与科罚层变革的关联时,洛阳钼业东说念主士回复:“治服是关联的。”
该东说念主士进一步对界面新闻暗示:“公司昨年很迫切的一个方面是组织升级,东说念主事休养恰是其中关节一环。昨年公司的科罚和效果都在升级,降本作念得很好。前三季度营业资本下落约11%。”
本年新增黄金6吨至8吨
本年“戴维斯双击”能否延续,中枢仍是在量价关系。
从产量来看,聚合民众经济研判、供求关系变化,洛阳钼业在其公众号上初度线路了2026年产量通常:
铜金属76万吨至82万吨,钴金属10万吨至12万吨,钼金属1.15万吨至1.45万吨,钨金属0.65万吨至0.75万吨,铌金属1万吨至1.1万吨,磷肥105万吨至125万吨,黄金6吨至8吨,什物买卖量400万吨至450万吨。
对比2025年产量,界面新闻发现,这份通常隐蔽两大增长点。
最初,铜产量通常大增25%。
铜金属成为新一年产量通常中的最大亮点。以通常中值蓄意,2026年铜产量主义较2025年骨子产量增多6.6%,较昨年产量通常中值增幅更是高达25.40%。这亦然增幅最大的品种。
趁铜价高位之际,洛阳钼业产铜大增,昨年铜亦然公司惟逐个个产量超出通常上限的品种。
公司乐不雅暗示,如本年达到通常上限,2026年洛阳钼业将提前实现产铜80万吨主义。
“公司现在正鼓舞KFM二期建造,瞻望2027年投产后年新增10万吨产铜量,同期经营TFM三期技俩,2028年产铜量主义为100万吨。”洛阳钼业暗示。
其次,初度纳入6吨至8吨的黄金产量。
金价屡革命高的火热行情之下,洛阳钼业自昨年涉足黄金范围。公司东说念主士对界面新闻记者称,公司将黄金看成和铜比肩的并购“第二极”在打造。
2025年前紫金矿业(601899.SH)副总裁阙向阳空降洛阳钼业,之后公司一年鼓舞两批金矿收购。
4月22日,洛阳钼业官网线路,以30亿元收购厄瓜多尔奥丁矿业(凯歌豪斯金矿)。 12月15日,洛阳钼业公告,将以觉得10.15亿好意思元(约合东说念主民币70.74亿元)的对价收购巴西三个金矿金钱的100%权柄,包括Aurizona金矿、RDM金矿以及Bahia空洞体。“新的科罚团队指导下,不啻是看矿速率快,交割的速率也很快。昨年4月收购厄瓜多尔金矿,6月份就完成交割了,才两个月时候。12月收购的巴西金矿,瞻望将于本年第一季度完成交割。”洛阳钼业东说念主士对界面新闻暗示。
“巴西金矿技俩为在产技俩,可径直孝敬产量。”洛阳钼业告诉界面新闻,厄瓜多尔奥丁矿业还处于前期经营中,筹划2029年实现投产,年产金金属约11.5吨。
洛阳钼业对界面新闻泄露,昨年8月奥丁矿业已与厄瓜多尔一电力公司签署4个水电站、232兆瓦供电排他合同,为金矿当年的拓荒打下基础。
6吨至8吨金矿是什么认识?
界面新闻以1000元/克的近期黄金价钱来蓄意,这止境于年产值60亿元至80亿元。
这三座金矿方向在2025年前三季度营业收入为41.45亿元,净利润为11.14亿元。
与同业比拟,以2024年财报数据来看,紫金矿业矿产金73吨,山东黄金(600547.SH)产金46.17吨,中金黄金(600489.SH)产金量18.35吨,赤峰黄金(600988.SH)产金量15.16吨,西部黄金(601069.SH)2025年自产金筹划为1.79吨。
此外,钴、钨、磷肥和什物买卖量昨年通常通常,铌金属的产量通常增多5%,钼金属则下落3.7%。
洛阳钼业近两年各业务产量通常对比 制图:界面新闻
价钱方面,各有色金属2026年高价开局,对本年走势,洛阳钼业暗示乐不雅。
以铜为例,洛阳钼业对界面新闻分析,在供应方面,矿端新增产能有限,部分增量开释延伸,矿端弥留将日益突显,聚合部分地区再生铜缺少,供应结构或将濒临区域性失衡。
“但需求方面,从面前的产业发展趋势看,由AI运转的数据中心建造,以及背后的用铜需求将是细则性事项。”上述东说念主士对界面新闻指出,电网投资和新动力范围的持续加快也将因循铜需求增长。
此外,洛阳钼业对界面新闻称,公司本年降本空间仍存。
洛阳钼业常务副总裁兼COO阙向阳昨年8月曾暗示,若运营效果进步、实践到位,举座降本空间将在3%至15%之间。“其中,洛阳钼业的TFM矿开采资本处于当地可比技俩的中拍浮平,通过技艺校正和科罚优化,瞻望还有下落空间。”
高市值下的隐忧
与事迹共振,洛阳钼业二级市集推崇亮眼。1月16日公司股价高潮0.83%,收于24.25元/股,仅2026年以来积存涨幅已越过21.25%,2025年于今股价累计涨幅冲破260%。
高市值、热潮幅配景下,投资者还要提防洛阳钼业濒临的这几大考试。
最初,刚果(金)的钴出口配额瓶颈,产能怎样消化。
洛阳钼业是民众最大钴出产商,市占率超40%。公司深受刚果(金)当地计策影响。
昨年2月,钴价创频年新低时,刚果(金)暂停出口以稳价,6月再延长禁令。
直至10月15日,刚果(金)钴出口禁令取消,改姓易代的是“年度配额科罚”,通过适度出口总量来调遣民众供应端。
把柄计策,10月15日至年底,当地钴出口配额1.81万吨,2026年和2027年年度上限为9.66万吨。
据洛阳钼业东说念主士对界面新闻泄露,公司2025年四季度和2026年得回配额分散为0.65万吨和3.12万吨。
尽管洛阳钼业是得回配额最多的企业,占比约三分之一,但这并不够。
配额限度与公司产能仍存在赫然缺口。洛阳钼业2026年并未增多钴产量通常,哪怕如斯,通常产量中值也有11万吨,已进步刚果(金)的总配额量。
洛阳钼业2025年已积存了一定例模的钴居品库存,重复2026年配非常的7.88万吨产能,这些库存该怎样消化呢?
对此,界面新闻暂未从洛阳钼业处得回关系回复。
其次,金矿整合不足预期风险。
巴西三大在产金矿的交割过程和产能情况是黄金业务的关节,尽管产量出息诱东说念主,但细则性未知。
当下地缘政事冲突无为,国际买卖计策变化有时,洛阳钼业国外并购不免存在关系风险,且对当地企业的整合也需要一定时候。
为对冲风险,洛阳钼业在支付款中还有最高1.15亿好意思元或有现款支付,这与交割一年后的销售挂钩。
再次,有色周期风险。
洛阳钼业事迹与铜、钴等强周期商品价钱高度绑定。面前铜价已处历史高位,任何宏不雅经济或需求预期变化都可能激励价钱回调,进而对公司事迹与估值形成压力。
握续高潮于今,洛阳钼业动态市盈率(PE)已达约27倍,估值已计入了较高的增长预期。站在市值和事迹之巅,市集期待越高,对洛阳钼业事迹罢了的容错率则越低。
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