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界面新闻记者 | 张艺
科罚层更替后，有色龙头洛阳钼业（603993.SH）昨年演出“戴维斯双击”，事迹市值双丰充。
1月25日晚间，洛阳钼业线路2025年岁迹预报，公司瞻望实现包摄于上市公司股东的净利润为200亿元到208亿元，同比增多64.68亿元到72.68亿元，同比增长47.80%到53.71%。这份“答卷”稳健市集预期。
事迹传导至二级市集，1月16日公司市值一度站上5000亿元关隘。
那么，洛阳钼业2026年产量会否持续高增？对有色金属走势有何预判？金矿并购进展怎样，能带来若干增量？就上述问题，洛阳钼业回复了界面新闻。
洛阳钼业2026年产能通常同日出炉，界面新闻提防到，这份通常隐蔽两大信息。此外，本年刚果（金）对钴的出口新政仍然是隐患。
铜钴量价皆升
与三季报比拟，洛阳钼业四季度归母净利润区间在57.20亿元至65.20亿元。中值61.20亿元已刷新2023年四季度的记载，创下单季历史新高。
洛阳钼业暗示，事迹大增有三大原因——主要居品量价皆升，运营资本下落。
产量端，各金属居品均逾额完成产量通常，其中事迹孝敬最高的铜钴产量增幅最高。
具体来看，2025年公司产铜量达74.11万吨，较上年多9万余吨。按产量通常中值蓄意，完成度为118%，且全年铜产量呈冉冉走高之势，第四季度产铜近20万吨。
同期，钴产量为11.75万吨，完成度107%，延续龙头的产能上风。
其他居品也超筹划预期中值。产钼1.39万吨，完成度103%；产钨7，114吨，完成度102%；产铌1.03万吨，完成度103%，亦创历史新高；磷肥产量121万吨，完成度105%。此外，什物买卖量为477.4万吨，完成度112%。
价钱上，有色金属上行走势连续全年，洛阳钼业主打的铜、钴走势更为刚烈。
铜价在2025年走出强势震憾上行的样子，并在四季度涨势加快，于年末创下了历史新高。
LEM伦铜价钱2025年累计高潮近42%，创下16年来的最大年度涨幅。2026年LEM伦铜价钱涨势未歇，进一步冲破13，300好意思元/吨。
2025年以来LME铜价钱走势
钴价2025年在最大出产国刚果（金）的钴出口计策甘休之下触底反弹。
国内钴市集价在2月时代下探至16.02万元/吨的历史低位，两波拉升后，于年底报全年最高价46.21万元/吨，全年涨幅173.43%。
对洛阳钼业来说，2025年上半年，铜钴板块已孝敬了洛阳钼业超大略的毛利，不才半年有色如斯大行情之下，这两大金属板块事迹占比或更高。
昨年洛阳钼业开启高管团队“换血”，9个高管席位有5个席位出现变更。
4月，董事长兼首席投资官刘建锋、常务副总裁兼首席运营官阙向阳、副总裁兼首席商务官Kenny Ives及副总裁谭啸。 5月，原新但愿六和股份有限公司副总裁、财务总监陈兴垚加盟，出任洛阳钼业副总裁兼首席财务官。 10月再次休养，彭旭辉上任总裁首席实践官，Branko Buhavac接替Kenny Ives成为新任副总裁兼首席商务官。经此变革，洛阳钼业“80后”科罚层占据5席。
界面新闻问及事迹高增长与科罚层变革的关联时，洛阳钼业东说念主士回复：“治服是关联的。”
该东说念主士进一步对界面新闻暗示：“公司昨年很迫切的一个方面是组织升级，东说念主事休养恰是其中关节一环。昨年公司的科罚和效果都在升级，降本作念得很好。前三季度营业资本下落约11%。”
本年新增黄金6吨至8吨
本年“戴维斯双击”能否延续，中枢仍是在量价关系。
从产量来看，聚合民众经济研判、供求关系变化，洛阳钼业在其公众号上初度线路了2026年产量通常：
铜金属76万吨至82万吨，钴金属10万吨至12万吨，钼金属1.15万吨至1.45万吨，钨金属0.65万吨至0.75万吨，铌金属1万吨至1.1万吨，磷肥105万吨至125万吨，黄金6吨至8吨，什物买卖量400万吨至450万吨。
对比2025年产量，界面新闻发现，这份通常隐蔽两大增长点。
最初，铜产量通常大增25%。
铜金属成为新一年产量通常中的最大亮点。以通常中值蓄意，2026年铜产量主义较2025年骨子产量增多6.6%，较昨年产量通常中值增幅更是高达25.40%。这亦然增幅最大的品种。
趁铜价高位之际，洛阳钼业产铜大增，昨年铜亦然公司惟逐个个产量超出通常上限的品种。
公司乐不雅暗示，如本年达到通常上限，2026年洛阳钼业将提前实现产铜80万吨主义。
“公司现在正鼓舞KFM二期建造，瞻望2027年投产后年新增10万吨产铜量，同期经营TFM三期技俩，2028年产铜量主义为100万吨。”洛阳钼业暗示。
其次，初度纳入6吨至8吨的黄金产量。
金价屡革命高的火热行情之下，洛阳钼业自昨年涉足黄金范围。公司东说念主士对界面新闻记者称，公司将黄金看成和铜比肩的并购“第二极”在打造。
2025年前紫金矿业（601899.SH）副总裁阙向阳空降洛阳钼业，之后公司一年鼓舞两批金矿收购。
4月22日，洛阳钼业官网线路，以30亿元收购厄瓜多尔奥丁矿业（凯歌豪斯金矿）。 12月15日，洛阳钼业公告，将以觉得10.15亿好意思元（约合东说念主民币70.74亿元）的对价收购巴西三个金矿金钱的100%权柄，包括Aurizona金矿、RDM金矿以及Bahia空洞体。“新的科罚团队指导下，不啻是看矿速率快，交割的速率也很快。昨年4月收购厄瓜多尔金矿，6月份就完成交割了，才两个月时候。12月收购的巴西金矿，瞻望将于本年第一季度完成交割。”洛阳钼业东说念主士对界面新闻暗示。
“巴西金矿技俩为在产技俩，可径直孝敬产量。”洛阳钼业告诉界面新闻，厄瓜多尔奥丁矿业还处于前期经营中，筹划2029年实现投产，年产金金属约11.5吨。
洛阳钼业对界面新闻泄露，昨年8月奥丁矿业已与厄瓜多尔一电力公司签署4个水电站、232兆瓦供电排他合同，为金矿当年的拓荒打下基础。
6吨至8吨金矿是什么认识？
界面新闻以1000元/克的近期黄金价钱来蓄意，这止境于年产值60亿元至80亿元。
这三座金矿方向在2025年前三季度营业收入为41.45亿元，净利润为11.14亿元。
与同业比拟，以2024年财报数据来看，紫金矿业矿产金73吨，山东黄金（600547.SH）产金46.17吨，中金黄金（600489.SH）产金量18.35吨，赤峰黄金（600988.SH）产金量15.16吨，西部黄金（601069.SH）2025年自产金筹划为1.79吨。
此外，钴、钨、磷肥和什物买卖量昨年通常通常，铌金属的产量通常增多5%，钼金属则下落3.7%。
洛阳钼业近两年各业务产量通常对比 制图：界面新闻
价钱方面，各有色金属2026年高价开局，对本年走势，洛阳钼业暗示乐不雅。
以铜为例，洛阳钼业对界面新闻分析，在供应方面，矿端新增产能有限，部分增量开释延伸，矿端弥留将日益突显，聚合部分地区再生铜缺少，供应结构或将濒临区域性失衡。
“但需求方面，从面前的产业发展趋势看，由AI运转的数据中心建造，以及背后的用铜需求将是细则性事项。”上述东说念主士对界面新闻指出，电网投资和新动力范围的持续加快也将因循铜需求增长。
此外，洛阳钼业对界面新闻称，公司本年降本空间仍存。
洛阳钼业常务副总裁兼COO阙向阳昨年8月曾暗示，若运营效果进步、实践到位，举座降本空间将在3%至15%之间。“其中，洛阳钼业的TFM矿开采资本处于当地可比技俩的中拍浮平，通过技艺校正和科罚优化，瞻望还有下落空间。”
高市值下的隐忧
与事迹共振，洛阳钼业二级市集推崇亮眼。1月16日公司股价高潮0.83%，收于24.25元/股，仅2026年以来积存涨幅已越过21.25%，2025年于今股价累计涨幅冲破260%。
高市值、热潮幅配景下，投资者还要提防洛阳钼业濒临的这几大考试。
最初，刚果（金）的钴出口配额瓶颈，产能怎样消化。
洛阳钼业是民众最大钴出产商，市占率超40%。公司深受刚果（金）当地计策影响。
昨年2月，钴价创频年新低时，刚果（金）暂停出口以稳价，6月再延长禁令。
直至10月15日，刚果（金）钴出口禁令取消，改姓易代的是“年度配额科罚”，通过适度出口总量来调遣民众供应端。
把柄计策，10月15日至年底，当地钴出口配额1.81万吨，2026年和2027年年度上限为9.66万吨。
据洛阳钼业东说念主士对界面新闻泄露，公司2025年四季度和2026年得回配额分散为0.65万吨和3.12万吨。
尽管洛阳钼业是得回配额最多的企业，占比约三分之一，但这并不够。
配额限度与公司产能仍存在赫然缺口。洛阳钼业2026年并未增多钴产量通常，哪怕如斯，通常产量中值也有11万吨，已进步刚果（金）的总配额量。
洛阳钼业2025年已积存了一定例模的钴居品库存，重复2026年配非常的7.88万吨产能，这些库存该怎样消化呢？
对此，界面新闻暂未从洛阳钼业处得回关系回复。
其次，金矿整合不足预期风险。
巴西三大在产金矿的交割过程和产能情况是黄金业务的关节，尽管产量出息诱东说念主，但细则性未知。
当下地缘政事冲突无为，国际买卖计策变化有时，洛阳钼业国外并购不免存在关系风险，且对当地企业的整合也需要一定时候。
为对冲风险，洛阳钼业在支付款中还有最高1.15亿好意思元或有现款支付，这与交割一年后的销售挂钩。
再次，有色周期风险。
洛阳钼业事迹与铜、钴等强周期商品价钱高度绑定。面前铜价已处历史高位，任何宏不雅经济或需求预期变化都可能激励价钱回调，进而对公司事迹与估值形成压力。
握续高潮于今，洛阳钼业动态市盈率（PE）已达约27倍，估值已计入了较高的增长预期。站在市值和事迹之巅，市集期待越高，对洛阳钼业事迹罢了的容错率则越低。
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