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1月26日，现货黄金、白银均迎来大涨。现货黄金开盘冲破5000好意思元/盎司关隘，日内一度涉及5110.25好意思元/盎司，死心18时04分，现价5079.21好意思元/盎司，日内涨幅近2%。前一周，现货黄金连涨5个往复日，接连站上4700、4800、4900好意思元关隘。
现货白银也迎开盘大涨，死心18时04分，现价109.18好意思元/盎司，日内涨幅超6%。受贵金属大涨影响，1月26日，A股黄金股集体高开，不少贵金属题材股票涨停。
机构对黄金的预期价钱仍是上调。高盛在1月22日的研报中将2026年12月的黄金价钱瞻望从先前的4900好意思元/盎司上调至5400好意思元/盎司。
驱动此轮黄金“疯涨”的原因是什么？黄金牛市是否会握续，虚耗者还要买金吗？
图/图虫创意
为何握续“疯涨”？
伸开剩余83%中金公司扣问部大类金钱确立扣问庄重东说念主李昭向《中国新闻周刊》分析了近期金价屡鼎新高的原因。
率先是好意思联储重启宽松周期。2025年，好意思联储仍是贯串降息三次各25BP（基点），并于12月出手购买短端国债，扩大央行金钱欠债表，向市场投放流动性。尽管2026年头好意思联储或延缓降息速率，但跟着新一届好意思联储主席上台，以及下半年好意思国通胀出手回落，降息节律可能再次加速。
好意思元信誉也已发生变化。财政政策方面，疫情后好意思国财政赤字率升至6%傍边，远高于疫情前，国度债务快速积蓄，导致债务风险上升。货币政策方面，近期好意思国总统对好意思联储方案的侵略加多，且行将提名新一任好意思联储主席，投资者担忧好意思联储孤独性下降。
“财政与货币层面成分重复，让投资者对好意思元体系与好意思元金钱的信心下降，导致好意思元投入贬值周期。”李昭指出，2025年DXY好意思元指数下落9%傍边，2026年开年以来下行3%。黄金具有货币属性，在此流程中行为好意思元体系的替代品而受益。
此外，地缘政事与政策的不笃定性也催生了避险需求。中原基金高等策略分析师陈彦冰对《中国新闻周刊》示意，面前各人规律正处于久了调整期，近日，特朗普政府淡漠的关税政策、格陵兰岛争端与北约裂痕，以及委内瑞抢眼云等地缘事件，皆加重了市场的避险情感。
“黄金冲破5000好意思元/盎司，省略恰是各人宏不雅经济范式转机的缩影。”陈彦冰说。
据天下黄金协会数据，死心2025年第三季度末，各人官方黄金储备余额约3.69万亿好意思元，占官方总储备比重达28.9%，创2000年以来新高。与此同期，IMF数据泄露，好意思元在各人外汇储备占比创1995年以来最低，跌至56.92%。
陈彦冰补充，当飞腾的基本面逻辑受市场世俗认同后，金价飞腾自身就能成为飞腾的原理，在情感层面权贵放掀开动驱动成分的影响力。
“央行与私东说念主篡夺黄金”
“央行出手与私东说念主投资争夺有限的黄金。”高盛在上述研报中示意，这是金价自2025年以来涨势加速的进击原因。
陈彦冰指出，为溜达风险、完好意思外汇储备多元化，各人央行特别是新兴市场央行，自2022年起大鸿沟增握黄金，2022—2024年年均购金量超1000吨，是上一个十年均值的两倍之多。举例，波兰央行在当地技能1月20日示意，已批准一项购买多达150吨黄金的策划，此举将使该国的黄金储备总量加多到700吨。
据国度外汇惩办局发布数据，死心客岁12月末，中国官方黄金储备为7415万盎司，较上月末加多3万盎司，全年累计加多86万盎司。自2024年11月以来，中国央行贯串第14个月增握黄金。
与此同期，个东说念主投资者已成为争夺黄金的主要力量，在黄金ETF中的握仓占比握续攀升。据Wind数据，上周，黄金ETF共计净流入超百亿元。1月25日，华安黄金ETF的鸿沟达到1007.62亿元，初次冲破千亿大关，成为内地首只迈上千亿台阶的商品型ETF。
扼制虚耗如故刺面貌愫？
金价飞腾进一步带动金店报价进步。据公开信息，周大福、周大生、潮宏基26日黄金饰品报价1578元/克；老凤祥、六福珠宝、金至尊26日黄金饰品报价1576元/克；老庙黄金、亚一金店26日黄金饰品报价1575元/克。合座较25日价钱上调22元/克—25元/克。
面对日趋崇高的金价，有虚耗者惊奇：“黄金仍是失去首饰的意旨了，当今成亲皆不买三金了。”
虚耗轨则靠近双重影响。李昭指出，尽管零卖商会有延长加价、优惠行为等促销妙技，但关于诸如成亲、直立等需求，快速飞腾的金价会权贵提高虚耗者购买同瓜分量的黄金所需要付出的本钱，对首饰金、礼品金的虚耗会形成一定扼制作用，迫使虚耗者转向白银、铂金等替代品。
另一方面，陈彦冰示意，关于将黄金饰品视为兼具带领与保值功能的金钱，或是受“买涨不买跌”情感驱动的虚耗者而言，金价飞腾反而可能强化购买决心。尤其是品牌力强、工艺附加值高的黄金产物，虚耗关切依旧茂盛，部分黄金品牌的市场列队盛况以致跳动了客岁。
黄金牛市能走多久？
面对短期内的金价飙涨，投资者仍需保握感性。“面前确立黄金的中枢，要从短线往复博弈的想维，转向中历久政策确立的视角。”陈彦冰提醒说念，黄金执行是无息金钱，握有收益全皆依赖低买高卖的价差，阑珊债券利息、股票红利这类现款流撑握，在面前历史高位重仓追赶价差，无疑伴跟着较高的风险。
历史数据泄露，当金价偏离其200日均线幅度跳动20%后，同样跟随阶段性调整。面前偏离度再次涉及30%以上的高位，教导短期波动风险彰着上升。
中信证券首席经济学家明明对《中国新闻周刊》示意，历久来看，好意思国经济压力、好意思联储宽松货币政策以及好意思国通胀黏性皆将陆续，贵金属价钱可能还将保握高位轰动。
陈彦冰示意，明天市场波动性将权贵加重，应要点关注两大中枢变数。其一是关注好意思联储货币政策的旅途。“面前市场仍是计入了过多的利好预期，若是好意思国通胀卷土重来，导致好意思联储放缓降息轨范，这将对金价形成阶段性压制。”她说。
其二是关注各人央行购金行动的角落变化。自2025年下半年以来，央行购金的爆发式增长阶段似乎仍是当年了，同期已有俄罗斯、菲律宾等央行出手出售黄金。
李昭的团队统计了当年50年黄金市场的运行情况，发现黄金牛市与熊市的总时长比例诀别为55%与45%，单次牛市与熊市时长的中位数均为4.7年。“因此，在经过3年黄金牛市之后，不宜盲目押注黄金价钱永久飞腾，而应密切关注经济政策环境。当局势尤其是好意思联储政策地点、好意思国经济健康情状等决定性成分发生要紧变化时，投资者需要飞动调整投资策略。”他说。
通过复盘历史上5轮黄金牛市收尾的法例，李明示意，黄金牛市的收尾一般需要餍足两个条目，即好意思联储退出宽松政策与好意思国经济全面改善。面前尚未出现拐点。
记者：王诗涵
（wangshihan@chinanews.com)
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